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美腾科技营收5亿增27%毛利率连降三年 经营现金流4673万股价破发前景堪忧

发布日期:2023-12-04 09:05    点击次数:204

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  来源:长江商报

  上市后首份成绩单出炉,美腾科技(688420.SH)业绩平稳回升。

  年报显示,2022年美腾科技实现营业收入4.89亿元,同比增长27.57%;归属于上市公司股东的净利润(净利润,下同)为1.25亿元,同比增长45.03%;扣除非经常性损益后的净利润为1.04亿元,同比增长44.16%。

  不过,长江商报记者注意到,从整体上来看,美腾科技的毛利率水平已经在走下坡路。综合招股书及年报数据,2019年至2022年,美腾科技的综合毛利率由65.56%下降至53.55%,连续三年出现下滑。

  与此同时,美腾科技的盈利质量一直不高。由于应收账款和存货一直处于较高水平,2022年公司活动产生的现金流量净额为4673.04万元,同比增28.56%,占当期净利润的比例约为37.5%。

  二级市场上,美腾科技上市近4个月以来一直表现平平。截至4月6日收盘,美腾科技报收42.21元/股,当日上涨4.17%,依旧低于其48.96元/股的首发价格。

  上市首年净利1.25亿增45%

  作为一家以提供工矿业智能装备与系统为主体业务的科技企业,美腾科技深耕煤炭智能化设备与系统,同时加大非煤矿业智能化分选的新市场拓展,保持了经营业绩持续提升。

  年报显示,2022年美腾科技实现营业收入4.89亿元,同比增长27.57%;净利润为1.25亿元,同比增长45.03%;扣除非经常性损益后的净利润为1.04亿元,同比增长44.16%。

  长江商报记者注意到,在IPO之前,美腾科技的业绩曾出现波动,2019年至2021年,美腾科技分别实现营业收入2.41亿元、3.21亿元、3.84亿元,同比增长81.44%、33.14%、19.3%;净利润6328.41万元、9174.69万元、8594.48万元,同比变动314.84%、44.98%、-6.32%。

  据美腾科技介绍,公司主要从事智能分选、智能工厂、感知仪器和智能管理四大核心产品的研发、设计、制造和销售,主要产品包括智能装备、智能系统与仪器两大分类。

  2022年,美腾科技的智能装备产品收入3.06亿元,同比增长13.96%;智能系统与仪器产品收入 1.56亿元,同比增长72.90%;其他产品收入2641.33万元,较上年同期增长9.29%。

  截至2022年末,美腾科技在手订单6.92亿元,同比增长24.16%;2022年新签订单7.09亿元,同比增长53.52%。

  不过,即便美腾科技2022年业绩止跌回升,但从整体上来看,公司的毛利率水平已经在走下坡路。招股书显示,2019年至2022年上半年,美腾科技的综合毛利率分别为65.56%、62.93%、57.48%、55.96%。

  2022年,美腾科技综合毛利率为53.55%,同比继续下降3.93个百分点,且连续三年下滑。美腾科技同时表示,公司主要产品为定制化生产,从签订合同到交付验收通常需要6—12个月,个别安装调试复杂的TDS产品、大型智能化项目甚至需要1—2年,因此综合毛利率波动通常滞后产品售价波动半年以上。

  另外,从新产品发展规律看,竞争对手会通过低价、加大市场营销等方式参与竞争,随着市场竞争的不断加剧,公司主要产品TDS的售价有所下滑,公司如果不能同步控制产品成本,或成本控制能力下降,或主要产品销售数量和价格进一步下降,或新产品溢价能力不足,则公司未来主营业务毛利率存在进一步下降的风险。

  应收款项占当期营收61.44%

  尽管收入规模持续扩大,但美腾科技的盈利质量存在很大的优化空间。

  长江商报记者注意到,2022年末,美腾科技应收账款账面价值为2.46亿元;合同资产核算内容主要为应收质保金,2022年末公司合同资产账面价值为5072.04万元;应收商业承兑汇票账面价值为393.29万元。

  综上,2022年末,美腾科技应收账款、合同资产及应收商业承兑汇票账面价值合计为3亿元,占期末流动资产的比例为17.37%,占营业收入比例为61.44%。

  此前的2019年至2021年末,美腾科技应收账款、合同资产及应收商业承兑汇票账面价值合计为1.03亿元、1.8亿元、2.64亿元,占各期末流动资产的比例分别为38.27%、38.73%、39.95%,占各期营收的比例分别为42.76%、55.99%、68.80%。

  不仅如此,2022年末,美腾科技存货账面价值为2.23亿元,占期末流动资产的比例为12.86%。美腾科技称,公司主要产品需在客户现场安装、调试,达到技术指标要求后方可完成项目验收,因此公司在产品金额较高,公司在产品账面余额占存货余额比例为81.43%。

  随着应收账款等经营性应收项目及存货增加,美腾科技经营活动产生的现金流量净额一直低于净利润。2019年至2021年,美腾科技经营活动产生的现金流量净额分别为145.16万元、1977.98万元、3634.90万元,占各期净利润的比例分别为2.29%、21.56%、42.29%。

  2022年,美腾科技经营活动产生的现金流量净额为4673.04万元,同比增长28.56%,占当期净利润的比例约为37.5%,较上年有所下滑。

  值得关注的是,2022年美腾科技的客户集中度显著降低,当期公司前五名客户销售额1.77亿元,占年度销售总额36.19%,其中第一大客户销售额占比为11.82%。

  虽然美腾科技并未在年报中披露客户名称,但招股书显示,2019年至2021年,美腾科技向关联方大地公司的销售金额占各期营收的比例分别为26.61%、11.89%、9.27%。而2022年,美腾科技的第一大客户也是其前五大客户中唯一的关联方。截至2022年末,大地公司持有美腾科技9.67%股份,为后者第三大股东。

  二级市场上,美腾科技上市近四个月以来一直表现平平。截至4月6日收盘,美腾科技报收42.21元/股,当日上涨4.17%,依旧低于其48.96元/股的首发价格。

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责任编辑:杨红艳



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